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　　烟草在线据Stateline报道编译　　明尼苏达州政府上周（7.17——7.23）完成的预算协议，在很大程度上依靠批评家指责为骗局但是支持者认为是生命线的策略：从州预计与烟草公司所签署的合法和解协议中所获得的款项中获得资金。

　　对明尼苏达州卖6.4亿美元所谓“烟草债券”的决定的争议在于，现在是否是一个很好出售良机的问题——以及这对明尼苏达州长期财政意味着什么。

　　像其他州一样，明尼苏达州每年从与几家大型烟草公司签署的1998大和解协议中获得资金。准确的数目取决于几个因素，包括出售多少卷烟以及这些烟草公司的盈利能力。今年和明年，预计明尼苏达州将从烟草大和解协议中得到3.2亿美元。该州不用等那些款项，而是通过发行由那些未来的烟草款项支持的债券获得资金。

　　明尼苏达州现在加入了自2000年以来对未来烟草款项进行“证券化”的19个其他州的行列中。因此这不是一个新概念，甚至对明尼苏达州也不是。前州长兼当前的共和党总统候选人蒂姆·鲍蕾提在他2009年的预算中就提出了这个思路。当时由民主党控制的州立法机关拒绝了这一建议。

　　全国性各州议会财政项目主管阿图罗·派瑞兹说，一些州已经利用了所有或几乎所有的未来烟草款项。其中有加利福尼亚、纽约和俄亥俄州。就在去年，伊利诺斯州出售了15亿美元的烟草债券。

　　但是这是明尼苏达州的许多人都希望州不会采取的一个方法。“这是一个短期的应急方案，我们需要一个更持久的和更透明的解决方案，”明尼苏达州圣保罗区预算项目主任南·迈丹说。迈丹支持提高明尼苏达州高收入者的所得税。在将近40年来第一次控制两院的共和党，想通过降低开支来削减财政赤字。结果制定的打破该州预算绝境的一揽子打包协议，是依赖降低费用、延迟支付学校费用以及烟草债券的举措。(新商盟网xinshangmeng.org)

　　它如何运作？

　　发行烟草债券有正反两方面的理由。实行证券化使资金短缺的各州能马上使用烟草资金，而不是在数年内等待多次小笔付款。另一方面是州必须向购买债券的投资者支付越来越高的利息。最后，一个州可以以最后获得一部分资金而告终，或者能长期获得资金。

　　在明尼苏达州，州众议院的一位分析师计算了出售7亿美元烟草债券的费用——超过了最终预算的6.4亿美元。分析发现，这需要该州在未来两年内花费3.15亿美元的债务服务费用，来获得7亿美元预付资金，使20年期的债券总费用达到约12亿美元。然而，该分析非常谨慎，“这些初步估计很大程度上依赖于销售时的市场情况、该州的债券评级、债券结构，它们根据变化而改变。”

　　对于州来说，烟草债券市场也可能有问题。Herbert J. Sims & Co.公司的信贷分析部门主管和资深副总裁迪克·拉金说，新烟草债券的认购全盛时期是2005——07，当时投资者的需求很高，40年的债券收益率为5%。但是今年早些时候40年债券利率在8%——10%。这意味着各州要发行烟草债券将不得不支付更多的资金，因为投资者认为烟草债券的危险性更高。

　　他们认为烟草债券危险性更高的理由是因为各州和与他们达成和解的烟草公司之间的争执不断。烟草公司一直认为不应该支付它们在1998年协议中同意的那么多，因为它们的市场占有率流失给了没有加入和解协议的其他厂商。

　　据拉金称，在华尔街谣传烟草公司和各州的近70亿美元的纠纷即将解决，而这将为市场带来一些稳定。投资者喜欢稳定。“市场仍很糟糕，”拉金说，“但是情况在改善。”(新商盟网xinshangmeng.org)

　　然而，拉金补充说，烟草债券市场仍面临着严峻的挑战。美国人在减少吸烟，这是蚕食烟草公司利润以及导致各州偿还这些债券的是收益降低的原因，他说。烟草使用减少是标准普尔去年11月把16个州的烟草债券降低到“垃圾”地位的原因。

　　另一方面，如果烟草公司某一天破产了，已经发放债券的各州看起来非常有财气，因为他们已经收到了他们的款项。

　　喜忧参半的结果

　　在罗得岛州的前州长Donald L. Carcieri政府担任过关键的税收和收入财政部门的沙瑟（Gary Sasse）说，结果喜忧参半。他现在管理着罗德岛的斯密斯菲尔德的布莱恩特公共部门领导学院。

　　这是罗德岛第一次使用未来的烟草收益支付其债务。沙瑟把这看做是一个明智的举措。但是这是第二次该州使用未来的收益来平衡预算，沙瑟说，这对该州没有足够的收入为其所提供的服务付费的长期问题没有帮助。最近的情况是，沙瑟看到各州转向使用烟草债券作为捱到收益反弹时候的桥梁。“希望永远在燃烧，”他说，但是经济和市场不确定，“太难赌了。”

　　在明尼苏达州，该预算协议将会买到一些时间。但是华尔街似乎对此没什么印象。先前，根据该州对一次性项目的依赖，信用评级机构惠誉把明尼苏达州普通信用担保债券的等级从AAA将到了AA+等级。其他机构可能会效仿这种做法。这意味着该州可能不得不为借款支付更多的费用了。(新商盟网xinshangmeng.org)

　　对于反烟积极分子来说，明尼苏达州使用烟草资金来平衡预算的决定是令人不安的另一个原因。“该州应该把从和解方面获得的资金用于它计划的用途：帮助人们戒烟或确保他们不会开始吸烟，”监控和解资金的华盛顿特区的无烟草青少年运动组织的丹·克罗宁说。

　　该组织的最新报告显示，各州已经把烟草预防和戒烟项目的资金降低到了1999年以来的最低水平。在刚刚结束的本财政年度中，该组织估计，各州获得烟草和解款项和烟草税收为250亿美元，但是在预防青少年吸烟和帮助烟民戒烟的项目上只花了2%的资金（5.18亿美元）。克罗宁说，“我们不是烟草债券迷”。

烟草债券来拯救美国明尼苏达州预算不足